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滴滴进军IPO:揭秘700亿估值背后的打车生意链

  • IT产经频道
  • 时间:2021-06-11 21:15
  • 阅读:339

中国又一家独角兽企业有望赴美上市。

  美东时间6月10日周四,中国网约车公司滴滴正式向美国证监会(SEC)递交赴美上市文件,公司计划于纽交所或纳斯达克上市,股票代码为“DIDI”,其承销商为高盛摩根士丹利摩根大通和华兴资本。

  招股书显示,滴滴目前年营收规模已超千亿元。在该公司最新提交的招股书中,其备受关注的一大焦点为,滴滴管理层掌握超50%的投票权和公司股东软银将退出董事会。

  软银为何会选择退出滴滴董事会?“这件事背后,股东内部矛盾的可能性不大,有可能是双方协商后的结果。”深度科技研究院院长张孝荣对《财经》记者表示。

  招股书另一大被市场关注的焦点为,当前滴滴的业务状况。从公司募资用途和业务布局来看,公司拟将募集资金重点用于开拓海外市场和提升技术,同时公司将在自动驾驶和电动汽车领域布局,从而降低车辆的整体运营成本。

  目前,市场对于滴滴的估值超700亿美元。按照此前市场预计,如果滴滴此次募集资金达到100亿美元,则将成为自2014年阿里巴巴融资250亿美元上市以来,中国公司在美规模最大的一次IPO。

  管理层投票权超50% 估值或超700亿

  此前市场多次传出滴滴拟上市融资的消息,北京时间6月11日初见分晓,当日滴滴正式向SEC递交了上市招股书。

  招股书显示,滴滴目前年营收超千亿。公司2018年、2019年和2020年的营业收入分别为1353亿元、1548亿元和1417亿元,截至2021年3月31日,公司今年一季度的收入为422亿元。

  目前,滴滴的业务主要包括三部分,中国出行业务、国际业务和其他业务。其中,中国出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务;国际业务包括国际出行和外卖等业务;其他业务则包括共享单车和共享电动车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务。

  据悉,中国出行业务的收入占公司营业收入的九成以上。以2020年为例,滴滴旗下中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元。

  从盈利情况看,一季度全平台仍因海外和其他业务呈现整体亏损。而滴滴的第一大业务中国出行业务,自2019年以来已实现盈利,其中2019年实现调整的息税前利润38.4亿元,2020年为39.6亿元,2021年一季度为36.2亿元。

  “尽管竞争激烈,但我们在 2018 年初已成为全球最大的出行平台,每天帮助超过 2000 万人到达他们想去的地方。”滴滴创始人程维在招股书中表示。

  资料显示,截至2021年3月,滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务,提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。

  截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球年活跃用户为4.93亿,全球年活跃司机1500万。同期,滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。

  滴滴在招股书中还披露了公司高管和董事的持股信息,其中公司管理层持有的投票权超50%。

  招股书显示,滴滴CEO程维持股比例为7.0%;滴滴联合创始人、总裁柳青持股比例为1.7%。

  与持股比例较低不同,公司管理层的投票权则较高。根据中概股常规的同股不同权的安排,程维、柳青合计拥有超过48%的投票权,包括程维、柳青在内的滴滴管理层拥有超过50%的投票权。

  据了解,目前国内京东小米拼多多等多家互联网公司都采用了AB股即同股不同权的模式,相关公司创始人刘强东、雷军、黄峥等则通过同股不同权的形式,在拥有公司较少股份的同时,可以拥有更多的投票权。

  “目前很多互联网公司采取同股不同权的模式。”张孝荣告诉《财经》记者:“对于公司而言,这种模式的好处在于:一是可以保持创始团队对公司的控制,提高决策效率;二是能够尽量多的融资,有助于企业快速成长。”

  他进一步解释称,按照传统股权结构,公司股东如果要保证控制权,持股比例至少要51%,这样就只有49%的股份可以用来融资。但在同股不同权的模式下,公司管理层可以出让更多的股份,进行融资,与此同时,公司管理层还可以继续享有公司的控制权。

  从公司目前持股比例较高的股东来看,主要有软银、优步腾讯。其中,软银愿景基金持有逾2.42亿股普通股,持股比例为21.5%;Uber(优步)持有近1.44亿股普通股,持股比例为12.8%;腾讯持有逾7700万股普通股,持股比例为6.8%。

  不过,作为滴滴公司目前第一大股东的软银,将会退出董事会。公司在招股书中透露,软银委派的董事会成员Kentaro Matsui将在滴滴上市时辞任董事,这意味着软银将在滴滴上市后退出公司董事会。

  《财经》记者了解到,在2017年5月和2017年12月的两轮投资中,软银均有参与。

  营收超千亿的滴滴,市场给予怎样的估值?《华尔街日报》6月10日的报道表示,滴滴的估值可能超700亿美元,随着投资者对新上市的高增长公司的胃口越来越大,这个估值可能还会更高。另据彭博此前报道,滴滴在非公开市场的市值已经达到950亿美元。

  至于可能的上市进程,有业内投行人士也表示,这需要根据企业自身的情况来判断,目前尚难预估。

  网约车利润率仅3.1% 需拓展更多盈利板块

  围绕出行,滴滴在不断扩张自己的业务边界。

  滴滴在招股书中将已形成的商业形态归纳为 “三大业务”、“四个核心战略版块”以及“双飞轮”。三者分别代表着滴滴当前的主要收入构成、未来战略规划以及聚焦商业模型。

  其中,“三大业务”即中国出行业务、国际业务和其他业务。中国出行业务和国际化业务2018年-2020年的年均复合增长率可达到36%,呈现逐渐增长的态势。

  “三大业务”的发展使得滴滴成为网约车领域的龙头企业,而被滴滴定义为构建出行未来的“四个核心战略板块”,则指明了滴滴对于新出行的业务布局。

  “四个核心战略板块”包含共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。“新的出行模式有望显著增加本已庞大的移动市场机会。” 招股书内容显示,2020年,全球出行市场规模为6.7万亿美元,但全球共享移动和电动汽车普及率分别为2%和1%。据中投公司预计,到2040年,全球出行市场将达到16.4万亿美元,届时共享移动和电动汽车的渗透率将分别提高到23.6%和29.3%。

  招股书显示,2020年中国网约车业务息税摊销前利润率仅为3.1%,利润较薄,滴滴希望能在夯实原有网约车业务的同时,扩展更多盈利板块。

  “网约车业务的运营成本、司机补助以及前期投入都是比较高的,目前国内市场已经基本饱和,且不断有新的竞争对手的出现,滴滴需要寻找新的利润支撑点。”一位出行领域行业人士告诉《财经》记者,不过自动驾驶等新业务很难快速变现,滴滴仍需要依赖网约车市场。

  从此次招股书的募资金额用途,也可以看到滴滴业务的布局方向。滴滴计划将募集资金30%用于扩大海外国际市场业务,30%将用于提升共享出行、电动汽车和自动驾驶的技术,约20%用于推新和拓展产品来提升用户体验,剩余的将可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。

  值得一提的是,自动驾驶正在成为滴滴业务版图中较为重要的一个部分。在滴滴内部,自动驾驶也成为公司内部的业务重点,目前,滴滴自动驾驶团队规模超过500人,覆盖了感知、预测、规划、控制、高精地图等全部技术体系。

  在2019世界人工智能大会举办期间,滴滴自动驾驶CEO张博表示,自动驾驶要想实现技术落地,必须集齐共享出行网络、无人驾驶技术、汽车厂商和Tier1(汽车行业一级供应商)的支持、足够的资本支持“四张王牌”。今年5月,滴滴和广汽埃安达成开发可投入规模化应用的无人驾驶新能源车型,完成了无人驾驶技术的布局,被认为是集齐了“四张王牌”。

  区别于小马智行、百度Apollo等自动驾驶公司,滴滴的优势是借助已有的网约车出行网络,来实现混合派单,帮助自动驾驶技术尽快推动商业化,同时滴滴在网约车场景下积累的运营经验和真实数据,也为完善自动驾驶技术,解决长尾技术问题,起到关键作用。

  当前,滴滴自动驾驶业务仍处于“输血”状态,自动驾驶的商业化落地仍需要时间。因此滴滴自动驾驶也历经了多轮融资。招股书中,滴滴披露了已经完成的自动驾驶的A轮融资,软银和滴滴等联合向滴滴自动驾驶投资5.25亿美元。在A轮融资结束后,滴滴自动驾驶估值就已达到了34亿美金。综合来看,滴滴在自动驾驶公司的占股仍高达70.4%,仍拥有绝对的自主权。

  滴滴还在布局电动车业务。数据显示,截至2020年12月31日,在滴滴平台上注册的电动汽车超过100万辆,包括新能源汽车和混合动力汽车。同期,在滴滴平台上提供共享移动服务的电动汽车约占中国电动汽车总里程的38%。在科技公司下场造车风口,滴滴于2020年11月联手比亚迪打造了D1,甚至还传出了下场造车的消息,滴滴与广汽合作打造全无人驾驶新能源车型,是D1推出后的又一合作定制车方案。

  这些新业务规模发展起来之后,也将降低滴滴出行网络的运营成本。滴滴方面认为,电动车的使用成本更低,随着规模的扩大,运营电动汽车会抵消相对于内燃机汽车更高的前期成本。自动驾驶技术则可以重塑流动性的成本结构,这将大幅降低车辆的整体运营成本。

  滴滴扩张的步伐仍在加大,除了个人以及交通工具,滴滴已经将触角伸向了日常生活需求。投入巨大、聚焦社区团购的橙心优选是滴滴培育的新业务之一,不过已经在2021年3月底被分拆,不再计入合并财务报表。滴滴货运业务、共享自行车和电单车公司在滴滴上市前已经经历了拆分和多轮融资,通过引入外部资本的方式,来培植多个新业务发展。

  “滴滴的核心基因是出行,现在更像是一个综合性的出行运营集团。” 上述出行领域行业人士分析称,滴滴很多业务之间的联系并不紧密,通过拆分成独立的板块,可以更容易吸引外部资本的加入,后续这些板块还可以单独上市,存在更多想象空间。


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